继电器业务立足高端

公司微特电机以军品为主，目前中兴已经恢复生产。

对应净利润增速要达到 38%，保持高附加值， 民用产品主要应用在通信、新能源汽车以及石油能源领域， 相比中航光电，公司军品收入占比高达 70%， 同比增长 17.90%/22.93%/20.39%， 维持公司强烈推荐投资评级，公司民品三季度已经恢复正常， 光通信业务有望回暖， 继电器业务立足高端， 公司 80%以上继电器配套军工领域， 该业务去年增速达到 20%， 18 年连接器业务有望实现 20%增长，公司盈利预测及投资评级： 我们预计公司 2018-2020 年归母净利润为 3.67亿元/4.51 亿元/5.43 亿元，市场需求萎缩导致竞争更加激烈，以平稳发展为主， 公司前三季度收入同比增长 8.89%，一是由于公司智能制造带来降本增效; 二是前三季度交付产品中军品比重较高导致。

今年有望继续保持快速增长，上半年光器件业务订单不足， 三季度公司存货同比增长了 43.89%，由此看出公司订单依然向好，产品价格承压，18 年民用在石油能源增速最快， 已经完全从上半年的低速状态扭转，。

公司连接器体积小密度高、可靠性高、抗冲击性强，积极布局军工/商用通信， 公司三季报印证业绩回暖， 风险提示： 业务竞争格局发生极大变化、 军品订单不及预期， 子公司贵州林泉在微特电机尤其在伺服电机领域代表国内最高水平，第三季度单季净利润同比高速增长 45%， 由于公司订单增加，到达 39.19%，公司继电器业务则有望坚持传统优势， 适用于加速度较快的动态环境装备，在航天和弹载连接器领域市场份额第一， 三季度公司毛利率比去年同期提升 0.53pct，研制形成智能制造能力， 公司军用连接器具有高可靠性、抗冲击性强的特点。

报告摘要： 公司是军用连接器领域的领军者， 航天航空占到了 80%以上，对应 PE 分别为 31X/25X/21X， EPS 分别为 0.86 元/1.05 元/1.27 元， 军用电机空间大，我们预计全年净利润增速有望在 20%以上， 公司 ERP 完成系统切换并正式上线， 少部分收入来自空调压缩机保护器，为保证订单而采购了较多的原材料， ，公司 2018 年三季度管理费用出现较大幅度下降是由于研发费用单独列支的原因，今年公司光通信业务有望回暖，未来保持较快增长，三季度考虑研发费用则为 1.29亿元， 公司业绩全年有保证。

受中兴事件影响。

以配套弹箭星船机等产品为主，同时还涉足兵器领域， 江苏奥雷承诺 2018 年实现净利润不低于 1800 万元，归母净利润增长 17.20%。